토토 먹튀검증 커뮤니티 알아보자 > 공지사항

이스라엘의 먹튀검증AI 보증업체 이란 공습 여파로 투자심리가 크게 위축되었던 하루입니다. 이란의 군사 및 핵 시설 수십 곳을 겨냥한 공습을 단행했는데, 이란의 위협을 제고할 때까지 수일 동안 지속할 것이라고 발표하는 등 긴장이 고조되었던 하루입니다. 국제 유가는 큰 폭의 상승을 기록했습니다.​트럼프 리스크도 또 부각되었습니다. 트럼프 대통령은 자동체 관세를 25% 이상으로 올릴 수 있다고 언급하는 등 런던 협상 결과가 다시 무색해지며 불확실성을 키우는 모습이었습니다. 또한 캘리포이나주 전기차 의무화 폐기 법안에 서명한 점도 자동차 섹터에 부담으로 작용했습니다.​한편 오라클은 시장 예상을 뛰어넘는 실적을 발표하며, AI 수요가 무한에 가깝고, 이로 인해 클라우드 설비 투자를 대폭 상향 조정했다고 밝히는 등 반도체 및 AI 수요는 낙관론이 다시 고개를 들고 있습니다. 엔비디아 또한 GTC에서 유럽의 소버린AI 전략을 강조하며, 각국 정부와 기업들이 자체 AI 인프라 구축에 나서면서 GPU 및 HBM 수요가 중장기적으로 증가할 것이라고 전망하기도 했습니다. 또한 마이크론은 중장기적으로 DRAM의 40%를 미국에서 생산하겠다는 대규모 투자 계획을 발표하기도 했습니다. 반대로 관세가 인플레이션으로 이어지지 않고 기업들의 마진을 압박하는 형태로 진행된다면, 반도체 CAPEX도 위축받을 수 있다는 의견도 있었습니다.​국내 증시의 유동성이 돌아오고 있습니다. 연기금의 매수세는 주춤해졌지만, 그 자리를 개인과 외국인 투자자가 채우며 시장 유동성을 뒷받침하고 있기 때문입니다. 특히 코로나 팬데믹 시기와 유사하게 고객 예탁금이 다시 60조원을 넘어서면서 개인 투자자들의 귀환 신호가 뚜렷해지는 모습입니다. 미국 중심의 시장 상승장에서 소외되었던 개인들이 한국 시장으로 다시 눈을 돌리고 있는 것입니다. 외국인 또한 오늘도 순매수했는데, 원화 강세 기조에 맞춰 순매수 기조로 전환하는 모습을 보이고 있습니다. 이미 국내 주식시장은 많은 투자자들이 떠나 있었기에 하방 경직성을 어느정도 확보하고 있고, 상법개정 등 우호적인 정책 모멘텀도 있기 때문에 단기 조정을 겪더라도 그 폭이 크지 않을 것으로 기대하는 분위기입니다. ​구조조정 소식은 언제나 흥미롭습니다. 구조조정 과정은 고통스럽지만 새로운 기회로 연결되는 경우가 많기 때문입니다. 최근 석유화학 업계는 롯데케미칼과 HD현대오일뱅크가 NCC 통합 운영을 논의하는 등 자발적인 구조조정 움직임이 시작되고 있습니다. 이는 일본 미쓰이화학의 사업 분할 및 지분 매각 추진과 같은 글로벌 트렌드와 맥을 같이합니다. 중국발 공급과잉은 석유화학 산업에서 가장 큰 리스크지만, 장기적인 관점에서 이러한 구조조정 움직임은 일단 긍정적으로 평가됩니다. 또한 중국 전기차 시장도 과도한 출혈 경쟁이 다소 둔화될 조짐이 있습니다. BYD의 과도한 가격 인하가 딜러 파산과 재고 문제로 이어지자, 중국 정부가 개입하여 비정상적으로 길었던 부품 대급 지급 기한을 60일 이내로 단축하도록 지시하는 움직임이 있었기 때문입니다. 경쟁력이 없는 업체들의 퇴출이 가속화된다면 상위 업체 중심으로 시장이 재편될 것입니다. 이는 중국 정부가 '밀어주던'산업에서 자주 볼 수 있었던 흐름입니다. 다만 이들의 구조조정이 우리에게는 큰 도움이 안될 수 있습니다. LCD 산업처럼 말입니다. 고맙습니다. ​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​양해정의 전략코멘트-다시 유입되는 유동성(DS투자증권)1. 2025년 1분기 코스피 반등을 이끌었던 연기금 매수는 주춤하다. 하지만 개인과 외국인 자금이 들어오고 있다. 외국인은 달러화 약세와 원화 강세에 맞춰 매도에서 매수로 전환 중이다. 반면 약했던 국내 개인 수급이 좋아질 수 있는 신호가 나타나고 있다.2. 최근 고객 예탁금이 다시 60조원을 넘어섰다. 미국 금리 인상 이후 미국 중심으로 시장이 상승하고 코스피는 부진해 떠났던 개인들도 점차 한국시장을 보기 시작하고 있다. 코로나 팬데믹 시기인 2020년 하반기 고객 예탁금이 60조원 돌파하고 시장이 상승했던 것과 비슷한 패턴이 나타나고 있다.3. 올해 코스피 상승 요인의 하나로 보았던 변수가 ‘매도 공백’이다. 개인들이 이미 시장을 떠나 매도가 많지 않은 상태에서 연기금과 외국인 매수로 코스피 상승이 충분했었다. 개인 자금이 다시 들어오기 시작하면 시장 유동성은 풍부해진다. 외국인의 경우 아직은 매수 초기인 만큼 다시 매도로 전환활 유인이 크지 않다. 지수가 2,900pt를 넘어서면서 밸류에이션 부담이 나타나긴 했으나 대기자금이 풍부해 조정이 있더라도 조정 폭은 크지 않을 것으로 판단한다 ​​​​​​마이크론 미국 투자 발표(대신증권)1. 전일 마이크론은 미국 투자 계획을 발표. 미국 내 6개의 첨단 공장 (Idaho 2개, 뉴욕 최대 4개) 신설 및 기존 Virginia 공장 확장을 통해 중장기적으로 DRAM의 40%를 미국 내에서 생산하겠다는 것이 금번 발표의 골자2. 현 Design Capa 상, 남은 Fab Space 여력은 약 월 50-60K 수준에 불과. 공정 미세화 속, 공정 라인이 전체적으로 길어지고 있는 상황인 만큼, 전환투자를 통한 생산 증가만으로는 중장기 생산 대응이 어려운 상황. 이에, 신공장 프로젝트를 가동. Idaho 공장의 경우, 1H27부터 생산 기여를 시작할 것으로 전망. DRAM 1c 라인으로 초기 가동이 이뤄질 것으로 추정3. 한편, 히로시마 2공장은 당초 먹튀검증AI 보증업체 계획 대비 가동 시점이 연기될 것으로 전망. 인력 채용, 인프라 구축 등이 전체적으로 지연되고 있는 상황인 만큼 2027년 내 가동은 어려울 것이라는 판단. 뉴욕 공장은 2027년 이후의 장기 프로젝트에 해당. 그렇다면, 금번 미국 투자 결정이 단기 생산에 미칠 영향은 제한적4. 한국시간 기준 6월 26일 오전에 마이크론은 FY3Q25 (2025년 3-5월 분기) 실적을 발표할 예정. 분기 실적과 차분기 가이던스를 통해 단기 업황에 대한 Color를 엿볼 수 있을 것이라 생각. 공급업계의 DDR4 단종 및 생산 급감으로 DDR4 가격이 급등 (전분기 대비 30% 이상 상승)하고 있고, 고객의 재고 정상화와 타이트한 수급 환경 속, DDR5와 LPDDR5의 가격 상승이 이어지고 있는 만큼 실적은 시장 기대치를 상회할 가능성이 높다는 판단,5. 차분기 가이던스 (2025년 6-8월 분기)도 시장 기대치에 충분히 부합할 것으로 전망. 모바일과 세트에서의 수요 반등이 CY2Q25 구간에 이어지고 있고, 서버향 구매 오더가 여전히 견조한 만큼 단기 분위기는 여전히 우호적. HBM의 생산능력 증가 속, 판매 물량의 성장이 지속되고 있는 만큼 우호적인 가이던스를 제공할 것으로 예상. 한국 반도체의 단기 이익 성장에 대한 신뢰도 금번 실적발표를 통해 강화될 것이라 생각. ​​​​​​석유화학 구조조정, 머나먼 여정의 시작(현대차증권)1. 언론에 따르면, 롯데케미칼과 HD현대오일뱅크가 대산지역 NCC 통합을 논의 중인 것으로 알려지고 있다. 롯데케미칼과 HD현대오일뱅크는 이미 HD현대케미칼을(850KTPA) 합작사로 운영하고 있는 상황(롯데케미칼 지분율 40%)인데, 롯데케미칼의 1,100KTPA를 포함하여 통합 운영을 논의 중인 것으로 보인다. 롯데케미칼 입장에서는 양사간 협의 구조에 따라서, 대산 NCC 지분율을 낮춰, 공동기업 형태로 지분법 회사로 구조를 변화하여 자산 부채를 넘기고, 차입금 축소와 현금 수취 가능성이 있다는 점에서 긍정적인 부분이 있다. 또한, 여수 대비 대산 플랜트 수익성이 낮을 것으로 전망된다는 점에서 동 설비를 연결사업에서 제거할 경우 영업이익의 개선도 기대해 볼 수 있는 점에서도 긍정적인 부분이 있다고 판단한다2. 이러한 설비 통폐합 및 기초소재 사업 구조조정 움직임은 비단 한국뿐 아니라, 일본의 NCC에서도 관측되고 있다. 지난 5/30 Mitsui Chemical은 Basic Chemical이 포함된 Basic &ampGreen Materials business를 분할하여 2027년까지 다른 기업에 일부 지분을 매각하는 것 역시 검토하는 등 기초 소재 사업 비중을 축소하고 Asset Light 전략을 추구하는 방향을 발표했다. 이미 Mitsui Chemical은 Idemitsu Kosan과 치바 설비 통합 및 일부 설비 폐쇄를 2027년까지 진행하는 등 기초소재 사업 비중 축소를 진행 중이다. 중국 자급률이 높아지고, 일본의 경우 인구구조 변화로 인해 내수 수요도 축소되는 상황에서 석유화학 사업 경쟁이 심화되며 원가 경쟁력이 상대적으로 떨어지는 동아시아 기초소재 설비들의 구조조정은 지속될 것으로 전망된다. 3. 설비 구조조정을 통한 투자 합리화 및 재무구조 개선 작업이 시작된 것은 긍정적이다. 다만, 실제로 공급 물량이 축소되고, 업황이 개선되는 등의 효과가 가시화되기에는 시간이 필요할 전망이다. 또한, 국내 기업들간의 이해관계를 조정하는 것 역시 시간이 필요할 것이다. Mitsui Chemical 경우 역시 2027년까지라는 장기간의 타임라인을 설정하고 사업 구조조정을 진행하고 있다. 또한, 중국 업체들의 증설 역시 27년~28년까지 예정이 되어 있는 등 공급과잉이 단기간에 해소되기도 쉽지는 않다. 따라서 매우 장기간의 관점에서 구조조정의 시작이 긍정적일 수는 있지만, 국내 NCC 투자 매력이 높아지기에는 여전히 확인해야 할 것이 많을 것으로 판단한다 ​​​​​​끝나지 않는 구조적 성장(신한투자증권)1. 조선업: 실적 현실화와 경쟁력 분화A. 2025년 하반기 조선업은 경기 정체 속 실적 개선의 비대칭 구조가 지속될 전망이다. 발주량은 2024년 고점 기저효과 및 지정학 리스크로 제한적 회복세 보일 것. 허나 실적과 주가는 전방산업 흐름보다 앞설 가능성이 크다. 상반기 실적 컨센서스 50% 초과 달성은 조선업의 본격적인 수익성 사이클 진입 신호이다. 하반기에는 이익 실현 확산과 LNG선, 특수선 중심의 성장 모멘텀이 가속화될 것이다. 트럼프의 대중국 견제 정책은 한국 조선소의 점유율 회복 및 수출 다변화 기회로 작용하며 중장기 업종 밸류에이션 재평가 논리를 뒷받침한다. 하반기는 중장기 성장을 확인하는 분기점이 될 것으로 본다. 결론적으로 조선업 주가는 단기 경기보다 실적 가시화, 기술·정책 경쟁력, 지정학적 선택지로서의 위상이 결정할 것이다.B. 구조적 강세: 시장보다 빠르게 커지는 한국 조선업 2024년 전 세계 선박 발주량은 7,254만CGT로 2007년 이후 17년 만에 최고치를 기록했다. 허나 2025년 1분기 발주량은 전년 동기 대비 46% 급감한 895만CGT를 보이며 클락슨 전망의 현실화를 알렸다. 국내 조선사들의 수주는 고부가가치 선박에 쏠려 있다. 4대 조선사의 수주잔고 528척 중 84%인 443척은 컨테이너선, LNG선, LPG선(암모니아운반선 포함)이다. 이외는 대부분 탱커선이고 벌크선은 없다. 전체 선박 발주량보다 국내 조선사들의 주력인 컨테이너선과 가스선의 먹튀검증AI 보증업체 동향이 중요하다.C. 미국의 대중국 제재: 조선업 점유율 지형 변화 주도 미국 무역대표부(USTR)는 2024년 하반기부터 중국 국유 조선업체 보조금 및 시장 왜곡 조사를 시작했으며, 2025년 10월 14일부터 중국산 선박 및 중국 운영 선박에 대해 미국 항만 이용 수수료를 부과할 예정이다. 이 조치는 외국산 자동차 운반선 포함, 장기적으로 LNG운반선까지 확대될 가능성 있다. 규제 회피 방법도 존재하나, USTR은 실질 소유 구조 변경 및 위장 운항에 대한 규제 확대를 검토 중이다. 이러한 정책 리스크로 글로벌 선사들은 중국산 선박 발주를 부담스러워하며, 정치적 신뢰도가 높은 한국 조선소의 전략적 수혜 가능성을 높인다.D. 컨테이너선: 점유율 회복 및 전략적 수주 기회 2025년 45월 국내 주요 조선사들은 컨테이너선 22척 포함 총 28척을 계약하며 USTR 제재의 반사이익 초기 사례를 보였다. USTR 규제는 미국 수입의 절반을 운송하는 컨테이너선에 집중되며, 중국의 저가 발주를 시장 왜곡으로 간주한다. 한국의 컨테이너선 수주 점유율은 2022-2024년 10%대까지 하락했으나, 2025년 약 35%까지 회복되어 2015년 이전 수준(30-40%)으로 복귀 가능성을 시사한다. 국제해사기구(IMO)의 강화된 온실가스(GHG) 감축 규제는 컨테이너선에 가장 민감하며, 이는 친환경 선박 교체 수요를 촉진한다. 미·중 무역갈등, 공급과잉 우려에도 친환경 교체 수요, 선사 재무 건전성, 한국 조선소의 기술 경쟁력 및 지정학적 신뢰도 덕에 컨테이너선은 향후 수년간 한국 조선사의 핵심 수주 선종이 될 것이다. 향후 57년간 전체 선복의 50% 교체 시 연간 82~115억달러 규모의 한국 조선사 수주 기회가 기대된다.E. LNG운반선: 단기 조정에도 장기 수요 확대 기대 2025년 상반기 LNG운반선 시황은 운임 급락과 선복 과잉으로 조정 국면이다. 허나 장기 수요 전망은 견조하다. 클락슨은 2029년까지 최대 129척의 LNG운반선이 추가로 필요하다고 예측하며, 미국과 카타르의 증산 계획, 노후선 교체 수요, 강화되는 온실가스 규제가 발주를 견인할 것이다. 한국 조선사들은 현재 운항 중인 LNG선의 90%를 건조했고 현재 글로벌 수주잔고의 70%를 확보하고 있다. 미국 내 LNG 프로젝트를 통해 한국 조선사들은 최소 80척 이상의 수주를 확보할 가능성이 크다. 해상 부유식 LNG 생산설비(FLNG) 시장도 북미와 아프리카를 중심으로 성장세에 진입했다. 삼성중공업은 여러 FLNG 프로젝트 협의를 진행 중이다.F. 특수선: 본격화되는 수출 시장, 성장의 초입 특수선(군함, 잠수함)은 국내 조선사의 새로운 성장 동력이다. 미 해군은 자국 조선 능력 한계로 해외 조달을 공식 검토하며 동맹국 조선소와의 공동 건조 가능성도 논의 중이다. HD현대중공업과 한화오션은 미 해군 함정 정비자격(MSRA)을 보유하고 있어 실제 공급 파트너로 급부상한다. 글로벌 수출 시장에서도 폴란드(잠수함 3척, 8조원), 캐나다(잠수함 8~12척, 60조원), 필리핀(잠수함 12억달러) 등에서 한국 조선소의 수주 기회가 확대된다. 하반기에는 미 해군과의 정비 계약 추가 및 신조 건조 협의, 폴란드 잠수함 사업 우선협상대상자 선정 등 성장을 가늠할 협상이 본격화될 예정이다2. 방산/기계: 분열과 재편이 주는 기회A. 위산업: 안보 불안 지속, 성장 지속 글로벌 안보 불안 지속으로 각국의 군비 증강이 구조적 추세로 자리 잡았다. 2024년 전 세계 군비 지출은 2조 7,180억달러로 전년 동기 대비 9.4% 급증하며 냉전 종식 이후 최대 증가를 기록했다. 특히 NATO 회원국 국방비 지출은 1조 5,060억달러로 전체의 55%를 차지했다. 폴란드는 2025년 국방예산을 GDP 대비 4.7%인 487억달러로 증액했다. 미국은 국방예산 동결에 가까우나 인공지능, 무인기 등 첨단 무기 분야 투자를 확대한다. 반면 중국과 인도는 국방비를 각각 7%, 9% 증가시켰다. 국내 방산업체들은 가격 경쟁력, 빠른 납기, 검증된 무기체계 성능, 원활한 공급망 및 활발한 생산 인프라 투자 덕분에 수주 기회가 확대된다. 한화에어로스페이스, 현대로템, 한국항공우주, LIG넥스원, 한화시스템 등 주요 업체들이 증설 및 해외 거점 확대를 진행 중이다.B. 전력기기: 전력 인프라 투자 멈추지 않는다 글로벌 전력 인프라 시장은 슈퍼사이클이 지속된다. 각국의 에너지 안보 투자, 신재생 전력망 강화, AI 시대 데이터센터 전력 수요 급증이 배경이다. 미국은 최대 시장으로 인프라 투자와 빅테크의 데이터센터 건설이 활발하다. 2025년 1분기 일부 신재생 프로젝트 지연 우려도 있으나, 민간 투자 의지는 여전히 강하다. 유럽은 경기 둔화로 민간 수요 회복이 더디지만, 금리 인하 및 유럽연합 차원의 전력망 디지털화 계획으로 하반기 이후 투자 재가속화 가능성이 있다. 중동은 고유가 기반으로 대규모 전력 인프라 사업을 추진하며 국내 기업들에게 큰 시장이 된다. 트럼프 행정부의 관세 정책은 수요 강세로 발주처 전가가 가능하며, 미국 현지 생산 확대 및 공급망 다변화로 대응 중이다. 전력망 노후화와 AI 시대 전력 수요 증가는 지속적인 성장 스토리를 제공한다.C. 건설장비: 하반기 바닥 다지기 건설장비 산업은 코로나19 이후 이연되었던 수요가 2021~2023년에 먹튀검증AI 보증업체 폭발적으로 나타나면서 한 차례 초호황 사이클을 경험했다. 그러나 2023년 하반기부터 선진국 수요 둔화와 재고 조정 등으로 피크아웃 국면에 진입했다. 국내 건설장비 업체들의 실적도 2024년 상반기 둔화세가 지속되었으나, 낮아진 기저효과와 재고 소진 등으로 수요 회복 가능성이 보인다. 북미는 정부 인프라 투자로 비교적 견조한 수요를 유지했으나 재고 부담이 지속되었고, 유럽은 건설경기 침체로 수요 부진이 두드러졌다. 중국은 부동산 경기 침체에도 불구하고 인프라 부양책으로 2024년부터 수요가 저점을 통과하는 모습을 보였다. 하반기 주요국 금리 인하 사이클 시작은 건설경기 회복과 장비 수요에 긍정적인 영향을 줄 것이다. 딜러 재고 과잉 문제도 상당 부분 정상화되어 신규 주문 재개 및 하반기 수요 반등으로 이어질 전망이다 ​​​​​​ 선진국의 자사주, 배당소득 과세 정책(KB증권)1. 현재 국내에서는 이사의 충실의무를 회사뿐 아니라 주주 전체로 확대하는 상법 개정안과 더불어, 자사주 소각 의무화 및 배당소득 분리과세 등 일반주주 보호를 강화하는 정책이 적극적으로 논의되고 있다. 상법 개정안은 신정부 공식 공약집에 수록됐고, 22대 국회에 정식 발의되어 있어 최우선적으로 추진될 것으로 예상됨에 따라 최우선 투자전략 정책으로 제시했다. 선진국의 이사의 충실의무는 “선진국의 주주 보호와 기업가치”를 통해 정리했다. 자사주 소각 의무화는 공약집에는 명시되어 있으나 구체적인 법안 발의는 아직 없는 상황이며, 배당소득 분리과세 정책은 공약집이 아닌 이소영 의원의 개별 법안으로 발의된 상태다. 이들 정책은 앞으로 구체적 세부 내용이 지속적으로 논의될 예정이다. 향후 선진국 (G5)과 유사한 수준의 일반주주 보호 강화 정책이 도입 된다면, 외국인 투자자들의 자본 유입 및 한국 주식시장의 밸류에이션멀티플 상승이 이루어질 것임에 따라 유사 정책을 면밀히 분석하여 투자 전략 수립에 활용할 필요가 있다2. 자사주 취득·보유·소각 규제 측면에서 선진국(G5)의 정책은 다음과 같이 요약할 수 있다. 자사주 취득의 경우 미국, 일본, 영국, 프랑스, 독일 모두 회사의 자사주 취득을 허용하나, 승인절차(이사회 또는 주주총회)가 국가별로 다르게 적용된다. 자사주 보유의 경우 영국·프랑스·독일은 회사의 자사주 보유 한도를 발행주식수의 10% 이내로 제한하고 있으며, 이를 초과할 경우 자동으로 소각하거나 처분해야 한다. 미국과 일본은 자사주 보유 한도에 대한 규제가 없다.3. 자사주 소각의 경우 대부분의 국가에서 자사주 소각은 의무가 아닌 임의 결정 사항이다. 다만 미국 캘리포니아주의 회사법 §510(a)에 따르면, 회사가 자사주를 취득하는 즉시 해당 주식은 재발행이 금지되지 않는 한 자동적으로 미발행 주식 상태 (사실상 소각과 같은 효과)가 된다.4. 프랑스 또한 특정 목적으로 취득한 자사주가 법적으로 정해진 기간 내 사용되지 않을 경우 자동으로 소각된다. 국내 정책 논의는 자사주 소각의 범위가 기보유 자사주인지, 향후 매입 자사주까지 포함하는지 등 세부 사항이 명확히 정해지지 않았다. 따라서 향후 발표될 정책의 세부 내용에 따라 국내 기업의 자본구조와 주주환원 전략에 큰 변화가 예상되므로 지속적인 관심이 필요하다.5. 선진국은 일반적으로 배당소득에 대해 분리과세 또는 우대세율을 적용해 투자자에게 세제 혜택을 부여하고 있다. 미국의 경우 종합과세 (우대세율)를 적용하여 ‘Qualified Dividends (미국 기업 등으로부터 받은 일정 요건 충족 배당)’에 한해 0%, 15%, 20%의 우대세율 적용한다 (일반 최고세율 37%). 영국은 종합과세에서 별도 배당세율을 적용하며, 연간 배당소득 £500 면세(dividend allowance)하고 초과분에 별도 세율 (8.75%~39.35%)을 적용한다. 프랑스와 독일은 원칙적으로 분리과세를 적용한다. 일본은 분리과세 선택 가능하며, 상장주식 배당 20.315% 분리과세가 가능하며 (원천징수로 종결), 선택적으로 종합과세로 전환이 가능하다. 현재 논의 중인 이소영 의원안은 선진국가들의 과세 정책 대비 특이점이 있다. 기업 배당정책과 연계하여 개인 투자자의 세부담을 줄이는 제도적 연계성이 있다는 점이다.​​​​​​ 엔비디아 GTC: AI 인프라 구축 가속화(KB증권)1. 6월 12일 엔비디아 (Nvidia, NVDA US)는 GTC Paris에서 유럽이 단순히 AI 도입에 그치지 않고, 자체적으로 AI 산업을 구축하고 있다고 강조했다. 엔비디아는 유럽 정부, 클라우드 및 통신사들과 협력해 데이터센터 및 AI 팩토리를 구축할 전망이다. 특히 엔비디아는 프랑스 미스트랄과 협업해 18,000개 블랙웰 칩을 활용한 AI 플랫폼과 독일에서 10,000개 GPU 기반의 산업용 AI 클라우드를 공개했다. 엔비디아는 이러한 AI 인프라를 유럽 내 구축해 소버린 AI 전략을 지속할 전망이다.2. 젠슨 황은 GTC에서 “양자컴퓨팅이 변곡점에 도달했다”고 언급하며, 향후 2~3년 내 실질적인 문제 해결이 가능해질 것이라고 강조했다. 엔비디아는 CUDA-Q 플랫폼을 통해 양자컴퓨팅과 고성능 GPU가 연결된 하이브리드 컴퓨팅을 지원하고 있다. 엔비디아는 “다음 세대 슈퍼컴퓨터는 모두 QPU(양자처리장치)와 GPU가 연결된 하이브리드 구조를 갖출 것”이라고 강조했다. 이를 통해 양자컴퓨팅의 오류 보정, 알고리즘 개발, 시뮬레이션 등 핵심 과제를 GPU 연산으로 보완 가능해 향후 양자컴퓨터의 산업 적용 가능성이 확대될 것으로 예상된다.3. 엔비디아가 지속 강조하는 소버린 먹튀검증AI 보증업체 AI는 중동 지역에 이어 유럽까지 각 국가의 AI 역량 구축을 위한 중장기 수요로 GPU 및 HBM 수요를 동시에 증가시킬 것으로 예상된다. 6월 현재 반도체 업종은 하반기 세트 수요 불확실성이 상존하지만, 삼성전자와 SK하이닉스의 12개월 선행 P/B는 각각 0.92배, 1.41배를 기록해 주가 하방 경직성이 전망되어 향후 상승 여력에 초점을 둔 종목 대응이 필요할 전망이다. ​​​​​​AI 하드웨어 주요 동향 점검(메리츠증권)1. 1분기 Foxconn, Wistron, Quanta 등 엔비디아 ODM사들이 수율 문제를 겪으며 GB200 NVL72 서버랙 출하 부진. 이로 인해 하반기 공급망 전반의 출하 전망치가 의미 있게 하향 조정될 가능성이 지속적으로 제기2. 이는 엔비디아는 GB200 NVL72 서버랙 출하 여부와 무관하게, CSP와의 계약을 통해 UBB(HGX용) 또는 Bianca(GB용) 보드 출하 시점에 매출을 인식하는 구조이지만, 다운스트림 ODM 업체들의 지속적인 재고 부담으로 인해 하반기 블랙웰 GPU 생산량 조정 가능성이 부각되었기 때문3. 다만 Top-down, Bottom-up 양 측면에서 생산 감소 우려 해소 기대4. Top-down: B2C 영역으로의 추론 및 AI Agent의 확산은 유발하는 토큰 수의 급증을 의미. 이는 AI Capex 축소를 우려하는 시각과 달리 AI 하드웨어 수요가 지속적으로 확대될 수밖에 없는 구조임을 시사하며 소버린 AI 등 국가 차원의 인프라 투자도 본격화5. Bottom-up: 4~5월 대만 ODM 업체들의 GB200 NVL72 램프업 속도가 점진적으로 개선되고 있으며, 이로 인해 시장의 우려와 대비 재고 부담도 완화되는 흐름. 연간으로도 시장 우려(10,000~15,000대 출하) 대비 개선된 NVL72 출하 예상6. 하반기 엔비디아를 중심으로 한 공급망 전반의 실적 모멘텀이 재차 강화될 수 있음에 주목7. 대만 ASIC 공급망 전반적으로 기대 이상의 실적 시현(ex Wiwynn, AWS 트레이니엄용 PCB, CCL을 공급하는 GCE, FHT, EMC)8. ASIC 시장의 성장 동력은 1) 추론시장의 본격적인 확대 2) CSP 입장에서의 엔비디아에 대한 협상력 강화9. 이에 따라 현재 양산 중인 Google TPU, AWS Tranium 외, 2025년 하반기부터는 미국 CSP들의 자체 설계 ASIC이 본격적으로 대량 생산에 들어갈 예정10. 결과적으로, ASIC 공급망은 중장기적으로 안정적인 우상향 흐름을 이어갈 수 있다는 점에서 긍정적인 시각을 유지11. AI 공급망 내 PCB 및 CCL의 공급처 다변화 흐름 가속화. 이는 1) AI 수요 급증에 따라 저유전율(Low Dk) 및 저열팽창계수(Low CTE) 특성을 가진 고사양 유리 섬유의 공급 부족이 심화되고 있으며 2) 미중 기술패권 경쟁의 본격화로 인해 중국에 대한 공급망 의존도를 줄이려는 움직임이 확대되고 있기 때문12. CCL은 상대적으로 비용에 민감한 ASIC 공급망 내에서 공급처 다변화 흐름 발생. 대표적으로, 대만의 TUC가 AWS의 Tranium 공급망에 새롭게 합류한 것으로 추정되며, Panasonic이 사실상 과점하던 Google TPU 공급망 내 EMC가 점유율 확대 중. 또한 국내 두산전자 역시 두 고객사 모두를 대상으로 샘플 테스트 진행 중13. 다만 엔비디아의 경우 안정적인 수요를 기반으로 납기와 품질을 최우선시하고 있으며, 공급처 다변화에 대한 시도는 현재로선 제한적인 수준으로 파악. CCL 기준 엔비디아 공급망의 프리미엄이 유지될 것으로 기대14. PCB 부문에서는 중국 외 태국, 말레이시아 등으로의 생산기지 다변화 흐름 지속. 다만, 고난이도 PCB의 경우 수율과 품질 확보에 있어 인력의 숙련도가 핵심 변수로 작용. 이러한 측면에서 국내에 5공장을 증설 중인 이수페타시스의 상대적 경쟁력이 중장기적으로 부각될 것으로 예상 ​​​​​​​이그전α-왜 관세가 인플레를 만들지 않는가 #3. 인플레가 낮으면, 반도체를 팔아라?(KB증권)1. 5월 물가도 예상치를 하회했다. 이는 기업들이 관세를 ‘가격에 전가’하지 못하고 있다는 의미이다. 인플레가 없으니, 물가 우려에 잔뜩 위축됐던 (저축 증가) 소비자들도 소비시장으로 복귀할 것이다. 그러면 물가 전망을 크게 높였던 각종 서베이 지표들 (소프트 데이터)들도 안정을 찾을 것이다. 그렇다면 이제 ‘관세’는 신경 쓰지 않아도 되는 것일까?2. 그렇지 않다! 기업들이 관세를 ‘가격에 전가하면’ 인플레가 생기지만, ‘가격에 전가하지 못’하면 기업 마진이 압착될 것이기 때문이다3. 따라서 이제 투자자들이 주목할 것은, “기업마진 압착”이다. 가격전가를 못한다면, 기업들은 비용을 통제하려 할 것이다. 비용통제 방법은 주로 ‘고용/투자’ 감소이다. 지금 수준의 관세라면 괜찮겠지만, 만약 하반기에 상호관세를 높인다면 기업들은 버티지 못하고 비용통제를 시작할 것이다.4. 1) 기업들이 투자를 줄인다면, 투자사이클에 민감한 ‘반도체’는 과잉반응을 할 가능성이 있다. 이그전의 올해 반도체 전망은 ‘소폭 아웃퍼폼’이다. 따라서 지금은 ‘매수’가 적절하지만, 여름에 트럼프가 관세를 다시 높인다면 한템포 쉬고 저가매수를 노리는 것이 더 낫다5. 2) 올해 4분기쯤, 파월은 ‘물가는 비교적 안정적인 반면, 고용은 약화되는’ 지표를 확인하게 될 것이다. 이 조합은 ‘금리인하’를 부른다. 결국 파월은 금리인하를 선언할 것이다. 다만 뒤늦게 금리인하를 시작한 만큼, 더 많이 인하할 수 먹튀검증AI 보증업체 밖에 없을 것이다. 그리고 이는 연말~내년 상반기 강세장의 근거가 될 것이다 ​​​​​​클라우드 캐파의 강한 숏티지 재확인(다올투자증권)1. 오라클 FY4Q25 실적 발표A. 매출액 159억달러(+13%, 이하 QoQ), 영업이익 70억달러(+13%)로 컨센서스(영업이익 68억달러) 대비 상회. 금번 실적발표 코멘트 중에서는 현재 수요가 무한에 가까운 상황이며 FY26 CapEx 가이던스 조차 보수적인 추정일 수 있다는 언급이 특히 유의미B. CapEx는 당분기 91억달러, FY25 212억달러(컨센서스 160억달러 상회). FY26 CapEx 가이던스는 250억달러 이상으로 제시했으며 이는 기존 컨센서스(196억달러)를 상회하는 수치. 향후 12개월간 멀티클라우드 데이터 센터 47개 추가 건설할 예정이며, FY26 Cloud@Customer 데이터센터 역시 30개 추가 예정2. 클라우드 캐파 숏티지 재확인, 다음은 B2B AI(Google &ampEquinix)A. Oracle 실적 발표를 통해 클라우드 수요 확대 흐름 재확인. Chat GPT 사용량 증가 등 B2C AI 수요 효과에 따른 클라우드 수요 확대 구간. 지난 4~5월 빅테크(CSP) 업체들의 실적 발표에서 공통적으로 확인된 클라우드 캐파 숏티지 양상 재확인B. 7월 말~8월 초 Google과 Equinix 실적 발표를 통해 NVIDIA DGX Cloud로 유입되는 B2B AI 수요 체감 본격화 예상. 이 과정에서 당초 CSP 업체들이 예측한 클라우드 캐파 균형 시점(25년 말)은 지연될 것으로 예상. 하드웨어 투자 규모의 예상치 상회 지속3. 업종 투자전략A. B2C AI 수요 관련 동향이 기대에 부합하게 확인되는 과정에서 업종 펀더멘털 우려는 지난 1개월간 상당 부분 해소. 향후 23~24년과 같은 Multiple 확장은 AI 수요 레벨업(B2C → B2B 확대)과 함께 재현 유력B. 7~8월 실적 발표 시즌이 유의미한 시작점. 해당 변곡점을 앞두고 6~7월은 반도체 업종을 비중확대 해야할 시기라는 기존 의견 유지 ​​​​​​반도체 업종 급등 코멘트(LS증권)1. 대선 이후 1주일간 KOPSI 지수는 4.9%, SK하이닉스 10.3%, 삼성전자는 3.6% 상승하며 급등하였다. 주가 급등 주요 배경으로는 반도체 업황에 대한 변화보다는 매크로 관련 국내 정책 불확실성 해소 및 원화 강세가 외국인 수급 개선 요인으로 작용했으며 삼성전자는 6월 말로 예정되어있던 Nvidia향 퀄 테스트 10월로 지연될 가능성이 높아지며 SK하이닉스가 더 높은 주가 상승폭을 보였다. 또한 Micron은 동일 기간 12.4% 상승하였으며, 나스닥도 6/11기준 19.615.88pt로 2025년 2월 고점까지 약 2.2%만이 남았다. 이는 Nvidia가 중국을 제외하고도 견조한 실적 시현하였으며 M2 YoY% 증가율 상승이 기여한 것으로 보인다. 2. 최근 주가 급등으로 인해 SK하이닉스와 Micron의 합산 12M Fwd P/B는 1.9x로 매크로 불확실성으로 인한 하락분을 모두 회복한 상황이다. 현 주가에서 추가적인 주가 상승을 위해서는 ①실적의 상향 조정이나 ②Valuation 확장이 이루어져야 할 것이다.3. ①2026년 실적 상향 조정: HBM4부터 Base Die를 TSMC가 제조함에 따라 수익성 유지를 위해 HBM4의 HBM3e 대비 ASP Premium 최대 40~50%까지 예상되는 점은 긍정적이지만 SK하이닉스는 삼성전자의 Nvidia향 진입, Micron의 빠른 Capa 확대로 인한 보수적인 HBM 증설을 예상한다.4. ②Valuation 확장: SK하이닉스의 최근 가장 높은 Valuation은 1H24 12M Fwd P/B 1.9x로 당시에는 견조한 AI와 더불어 Conventional 메모리도 상승 Cycle이 전망되었다. 하지만 당사는 4Q25 Conventional DRAM 가격 하락이 시작될 것으로 예상하며, ①관세 Pull-In 수요 소멸, ②관세 불확실성으로 인한 Set수요 하향 조정, ③ ISM제조업 지수가 2025년 1월 이후 4개월 연속 하락하고 있기 때문이다. 따라서 5월 12일 미국이 중국에 대한 상호 관세를 90일간 유예하며 3Q25까지는 DRAM 가격 상승이 유지될 것이나 불확실성이 상존하기 때문에 가격 상승 모멘텀이 둔화될 가능성이 있다. HBM 선두 업체에 대한 Valuation이 메모리와 AI 동반 상승 Cycle이었던 1H24 당시 12M Fwd P/B 1.9x까지 확대되기에는 메모리 업황에 대한 개선이 필수적일 것이다 ​​​​​​유가상승은 정유 매수 신호일까?(LS증권)1. 정량화 하기 어렵지만, 한국 주식 시장에서 유가가 상승하면 정유주에 대한 질문과 관심이 증가하는 경향이 있다. 일반적으로 수요 증가는 재화 가격 상승을 견인한다고 볼 때, 유가상승을 정유 제품 수요 증가로, 이를 정유주에 대한 매수 시그널로 시장은 해석하는 듯 하다.2. 그래서 우리는 지난 ‘20년 이후, ‘22년 이후, ‘24년 이후 및 연초 이후 Dubai 유가와 한국정유 주가의 상관관계를 점검했다. 그러나, Dubai 유가와 정유 4사 평균 주가는 0.44~0.67의 비교적 의미있는 상관계수를 보였다. 이로써 시장은 유가를 정유주에 대한 하나의 Signal로 해석한다는 것을 알 수 있다.3. 주가가 펀더멘털과 심리로 움직인다고 할 때, 유가는 정제마진, 즉 펀더멘털에 영향을 미칠까? 우리는 동일 기간 유가와 정제 마진의 상관관계를 점검했고, 결과 유가의 정제마진에 대한 설명력은 상관계수 0.5 이하로 높지 않았다. 특히 ‘25년의 경우 (-) 영역으로 유가의 변동이 정제마진과 무관하게 나타났다.4. 주가가 펀더멘털로 지지된다는 점을 감안하면, 유가로 먹튀검증AI 보증업체 단기적인 시장 수급이 움직일 수 있지만 결국 주가를 일정 기간 이상 움직이는 펀더멘털 측면에서는 그 영향력이 유의하지 않은 것으로 볼 수 있다. 따라서 유가 상승은 단기 Trading 관점에서 활용할 수 있지만 결국 펀더멘털은 아닌 것으로 결론지을 수 있다.5. 위 내용을 검토할 때 특이한 점은 정유사, 정유비중이 높은 지주사의 유가와의 상관계수가 최근 들어 차별화되는 모습을 보인다는 점이다. ‘22년 이후 정유부문을 보유한 GS와 HD현대의 경우 유가와 주가의 상관계수가 현저히 하락, 무의미한 수준으로 나타났다. 이는 이들 지주사의 수익비중에서 정유부문이 하락한 점과 지주사라는 회사의 특성이 동시에 작용한 것으로 보인다. 특히 HD현대의 경우 배당수익이 정유에서 조선과 전력기기로 변함에 따라 유가 영향력이 매우 낮은 것으로 시장에서 인식하고 있음을 알 수 있다 ​​​​​​중국 완성차의 가격경쟁 종료, 차가 다시 비싸진다(삼성증권)1. 중국전기차의 출혈경쟁, 공급망 금융이 도구: BYD의 최대 34% 가격인하와 딜러 파산, 0km 중고차 이슈로 지속가능성에 대한 의심이 커졌음.2. 중국전기차 가격 경쟁력의 원천 두가지: 1) 모든 부품과 원재료를 중국 내에서 조달할 수 있는 생태계, 2) 비정상적으로 긴 부품 구매대금 지급 기간. 글로벌 완성차 업체의 경우 부품 구매대금 지급기간이 30일~60일인 반면, 중국전기차 업체는 127~205일로 4배 김.3. BYD의 가격인하가 가져온 논란: 5월 중국 내 판매성장률이 -3%를 기록하면서, BYD는 6월한정 최대 34% 가격 인하를 발표. 딜러 재고가 3.5개월로, 적정수준인 1.5개월의 2배 수준. 일부 딜러는 재고 부담으로 파산. 이에 공급망 금융을 이용한 출혈경쟁에 대한 비판의 목소리가 커짐. 일례로 장성기차의 웨이젠쥔 회장은 몇년만에 차가격이 반토막(22만위안 → 12만위안)이 났는데, 품질과 서비스 보장이 되냐면서, 가격 경쟁을 주도하는 BYD를 헝다에 비유하며 비판. 실제 심천의 BYD가 재고부담으로 파산하고, 0km 주행 중고차가 다수 발견되면서, 중국정부가 완성차 업체를 소집하여 대책마련을 촉구4. 납품대금 지급기한 60일로 정상화: 6월 11일에 전기차 시장의 72% 점유율을 차지하는 9개 업체가 납품대금을 60일 이내로 축소하겠다고 성명 발표.5. 공급망 금융 중단 효과 1. 가격 경쟁 중단: 단가지급일이 기존대비 1/3로 단축되면서, 대부분 업체의 영업현금흐름이 적자전환 될 것으로 예상. 현금흐름이 급격히 악화되는 상황에서 가격경쟁은 불가능. 오히려 가격인상을 하는 업체가 나타날 것.6. 공급망 금융 중단 효과 2. 구조조정: 중국의 전기차 업체는 약 160개이며, 이중 흑자인 업체는 BYD, 리오토, 세레스 3개업체 뿐. 생산능력은 2천만대(내연차 합산 시 4천만대)로 가동률 50% 수준. 상위 10개 전기차업체의 점유율이 80%로, 절반이상은 연간 10만대 미만 판매. 규모의 경제를 달성하지 못한 소규모업체는 공급망 금융도 활용하지 못하면서, 현금흐름이 급격히 악화될 것. 많은 업체가 퇴출되면서, 상위 5~6개 업체로 재편될 전망. ​​​​​​5월 은행 대출 동향 코멘트(DB증권)1. 5월 가계대출 +4.2조원MoM: 언론 보도에 따르면 5대 대형은행 합산 기준 5월 가계대출 잔액은 +4.2조원 증가했다. 주택담보대출 잔액은 +3.2조원, 신용대출 잔액은 +1.1조원을 기록했다. 기업대출은 잔액은 +7.0조원으로 2개월 연속 증가세를 이어갔다. 대기업 대출 잔액은 +5.5조원, 중소기업(개인사업자 제외) 잔액은 +1.8조원 증가, 개인사업자 잔액은 -0.3조원 감소했다2. 규제 강화를 앞둔 대출 수요 증가세 지속: 가계 대출은 1월 -0.5조원, 2월 +3.1조원, 3월 +1.8조원, 4월 +4.5조원, 5월 +4.2조원으로 2분기 들어서며 순증폭이 확대되는 추세이다. 주로 주택담보대출 중심의 증가세로 1) 2월 토지거래허가제 해제에 따른 주택가격 상승세와, 2) 5월 주택거래량 확대 영향이 존재했다. 최근 COFIX 금리 하락에 따른 대출 금리 하락과 7월 DSR 강화를 앞둔 쏠림 수요를 감안 시 6월에도 현재 수준의 가계대출 증가세를 이어갈 것으로 예상한다. 은행연합회 공시에 따르면 5대 은행 가계대출 평균 금리는 3월 4.48%, 4월 4.45%, 5월 4.22%를 기록했다.3. RoRWA 관점의 대기업 대출 성장: 기업대출의 경우 특히 대기업 대출 증가세가 뚜렷하다. 추세적인 금리 하락이 예상되는 가운데 RoRWA 관점에서 상대적으로 크로스셀링이 가능한 대기업 대출 성장 니즈가 높았던 영향으로 추정된다. 중소/개인사업자 대출의 경우 보증 및 담보 중심의 RW가 낮은 자산으로의 리밸런싱 영향이 지속될 전망이다. 4. 단기적으로 규제 강화 이후 가계대출 성장 둔화 전망: 향후 가계 대출 동향은 7월 스트레스 DSR 규제 강화 후 다소 둔화될 가능성이 높다. 최근 주요 은행 중심의 대출 금리 인하로 스트레스 DSR 규제 강화 영향을 일부 상쇄할 것으로 보이나 단기적으로 가계 대출 성장 둔화는 불가피하다. 다만 하반기 추가 기준금리 인하 이후 대출금리 하락으로 DSR 한도가 확대된다면 규제 영향을 일부 상쇄할 것으로 예상한다. 또한 공급 측면에서도 2분기 중 환율이 하락세로 전환함에 따라 RWA 관리에 여유가 생겼다는 점은 긍정적이다. ​​​​​​다음은 나야(한국투자증권)1. 2024년을 기점으로 먹튀검증AI 보증업체 코스닥 시가총액 상위 10개 종목 구도는 큰 변화를 보였다. 과거에는 제약·바이오, 게임, 2차 전지, 엔터 등이 상위를 장악했으나, 현재는 미용의료 기업 세 곳이 상위 10위에 진입했고, 8개 주요 미용의료 상장사의 코스닥 시가총액 비중은 ‘23년 2.3%에서 현재 4.8%로 두 배 이상 증가했다. 이는 미용의료가 단기 테마가 아닌 구조적 성장 섹터로 자리 잡았음을 의미하며, 산업 내성장 잠재력이 높은 종목에 대한 지속적 관심이 필요할 것으로 판단한다.2. 다수의 미용의료 기업이 몇 년 사이 시가총액 수조 원대의 중대형주로 리레이팅됨에 따라, 시장의 관심은 자연스레 성장 잠재력이 높은 시가총액 5,000억원 이하의 중소형주로 확산되고 있다. 대기업 중심의 성장이 지배적인 타 산업 대비 미용의료는 1) 소규모 자본으로 시장 진입이 가능하고, 2) 해외 유통망 활용과 낮은 인허가 장벽 덕분에 수출 성장 속도가 빠르다. 또한 3) 낮은 원가율과 단순한 판관비 구조로 소규모 기업일수록 높은 영업 레버리지 효과를 실현할 수 있다.3. 이러한 특성은 중소형 기업 역시 높은 성장 기회와 투자 매력을 갖게 한다. 중소형 미용의료 기업들의 투자 전략으로는 한정된 시장 파이에서 과도한 경쟁이 전개되는 내수보다는, 해외 시장 중심으로 성장을 도모하는 기업이 유리할 것으로 판단한다. 특히 현지 유통망 확장을 적극적으로 추진 중인 파트너사를 보유하고 있고, 주요 시장 인허가를 확보한 기업에 주목한다. 해당 기업들은 실적 예측의 가시성이 높아, 실적 변동 리스크가 있는 중소형 투자에서 안정적인 선택지로 부각될 수 있다. 또한 미국, 유럽 등 선진 시장 진입을 앞둔 기업의 경우 밸류에이션 재평가가 동반되는 경우가 많아, 선제적인 관심이 필요하다.4. 카테고리 측면에서는 비교적 신생 시장이자, 중단기 산업 성장성이 높은 스킨부스터를 취급하는 기업에 주목할 필요가 있다. 글로벌 Injectables 선도 기업들이 스킨부스터를 차세대 성장 동력으로 주목하며 관련 제품의 개발 및 출시를 확대하고 있으며, 글로벌 시장 전반에서 피부 본연의 세포 활성화와 장벽 강화 시술에 대한 수요와 인식이 빠르게 확산되고 있다. 이에 따라 스킨부스터 카테고리를 보유한 기업의 투자 매력도가 부각될 것으로 전망한다